Продолжаем отвечать на вопросы о целевом капитале Русфонда
Неделю назад мы опубликовали первую заметку «Прозрачный эндаумент», где ответили на вопросы нашего постоянного жертвователя о доходах, комиссиях и планах на заработанные средства. Мы получили второе письмо от того же читателя. Он продолжил размышлять о том, как устроен фонд целевого капитала (ФЦК) Русфонда, и задал несколько новых вопросов. Автор вопросов переживает, что работа с ценными бумагами может быть рискованной, непрозрачной и неудобной для благотворительной организации. Мы благодарны читателю за такой принципиальный подход и с удовольствием отвечаем снова.
Целевой капитал – не «текущий счет»
Вопрос: Если средства эндаумента вложены в ценные бумаги, то в случае срочной необходимости (например, на операцию ребенку) их можно будет продать только на Мосбирже, да и деньги придут не сразу. А банковский депозит можно вернуть в тот же день. Что, если деньги понадобятся экстренно?
Ответ: Прежде всего давайте вспомним, зачем вообще нужен эндаумент (фонд целевого капитала). Это неприкосновенный запас, который мы формируем из поступающих пожертвований, направленных именно на пополнение ФЦК. Тратить мы можем только проценты – доход от доверительного управления, который рассчитывается в конце каждого календарного года. Само тело капитала, пополняясь, работает дальше. Такой порядок установлен ФЗ №275 от 30.12.2006 «О порядке формирования и использования целевого капитала НКО» – он не дает нам права срочно или досрочно изымать доход до конца календарного года, даже если очень нужно.
Поэтому таких экстренных ситуаций, когда нам пришлось бы в спешке продавать ценные бумаги, чтобы оплатить операцию, в поле закона, в котором мы действуем, просто не может быть. Деньги на срочную помощь тяжелобольным детям мы собираем, объявляя адресные сборы (то есть сбор для конкретного ребенка по конкретной просьбе его родителей или законных представителей) на сайте Русфонда. Доход от эндаумента – наш ресурс для софинансирования тех сборов, где помощь нужна быстро, а времени ждать, когда сумма соберется классическим адресным фандрайзингом, не очень много.
Почему мы работаем с управляющей компанией, а не просто кладем деньги в банк
Вопрос: Ценные бумаги всегда риск. Никто не даст 100%-го прогноза их стоимости. А банковский депозит надежнее, проще и понятнее. Зачем вообще куда-то вкладываться, если можно разместить средства на депозите?
Ответ: Вы абсолютно правы в своих рассуждениях: ценные бумаги имеют риски, а банковский депозит – более предсказуемый инструмент. Именно поэтому сегодня все средства наших целевых капиталов размещены на банковских депозитах (то есть вкладах) в Газпромбанке. Это наше совместное решение с управляющей компанией (УК) «Апрель Капитал».
Управляющая компания – не брокер, а наш профессиональный партнер, без которого мы по закону не можем сами инвестировать средства капитала. УК берет на себя всю техническую работу: поиск брокера, размещение средств, взаимодействие с биржей. Для нас это выгодно, потому что даже с нашими небольшими (по меркам финансового рынка) суммами мы получаем доступ к условиям крупных игроков – более высокие ставки по депозитам, более низкие комиссии.
В каждой УК есть инвестиционный комитет, то есть группа экспертов, которые постоянно анализируют ситуацию и выбирают более надежные и доходные инструменты. Да, бывают сложные периоды – например, 2014, 2018 или 2022 годы, когда рынок лихорадило. Тогда даже профессионалы не могли предсказать все на 100%. Но именно в такие моменты и нужны специалисты: они помогли другим ФЦК пройти через бурю без потерь. Да, в начале года доходность могла проседать, но к концу года она выравнивалась, и большинство фондов закрывали год с хорошим результатом. Мы специально выбрали УК с таким опытом: чтобы за нашими деньгами присматривали те, кто уже проходил через сложные ситуации и знает, как действовать.
Кто и сколько зарабатывает на эндаументе
Вопрос: На эндаументе зарабатывают брокер, биржа и государство. Брокер с биржей получают свои 7%, плюс государство забирает 15% налога. Разве это не так?
Ответ: Как мы и говорили, УК получает 7% от всего годового дохода. Но в эти 7% уже включены издержки: комиссия брокера за проведение сделок, биржи – за использование площадки, депозитария – за труды и собственно вознаграждение УК. То есть нам не нужно платить каждому участнику отдельно. За 2025 год, когда капиталы были переданы в доверительное управление и размещены на депозитах, вознаграждение составило 103 тыс. руб.
По статье 251 Налогового кодекса РФ доход от управления целевым капиталом НЕ облагается налогом на прибыль. Почему? Потому что средства целевого капитала считаются целевыми поступлениями – они идут исключительно на благотворительность. Потому государство не забирает часть этого дохода. Так что никаких 15% с заработанного мы не отдаем. Брокер и биржа получают свои комиссии, но, повторим, их проценты уже зашиты внутрь 7%, которые мы отдаем УК за работу с нашими целевыми капиталами.
Об аудите и публичной отчетности
Вопрос: Русфонду придется нанимать аудитора, публиковать портфель и отчеты. Администрирование эндаумента на бирже будет дороже, чем размещение на депозитах.
Ответ: Закон 275-ФЗ (статья 12) обязывает нас проводить ежегодный аудит бухгалтерской отчетности, если имущество фонда целевого капитала превышает 20 млн руб. Отдельный аудит самого управления ФЦК требуется, когда его объем больше 45 млн руб. Мы этот рубеж уже перешагнули, к проверкам готовы.
Что касается публикации портфеля на сайте эндаумента Русфонда – перечня активов, в которые вложены деньги. Мы сейчас готовим публичный отчет за 2025 год. В нем вы и другие наши жертвователи сможете узнать о структуре инвестпортфеля.
О срочности и гибкости использования дохода
Вопрос: У образовательных организаций, которые часто создают эндаументы, есть цикличность: они могут планировать получение дохода. А у Русфонда потребность в помощи возникает спонтанно. Может ли клиника сделать операцию по гарантийному письму, а счет будет оплачен потом, когда соберутся средства?
Ответ: Вы задаете практичный вопрос: что, если нужна срочная операция ребенку, а доход ФЦК привязан к ситуации на бирже?
Во-первых, повторим: по закону (статьи 4 и 7 ФЗ №275) мы можем тратить только доход, который зафиксирован на 31 декабря. Внутри года мы не можем вывести из управления ни тело капитала, ни промежуточный доход.
Во-вторых, когда мы получаем доход по итогам года, мы используем его осознанно, например для оплаты сбора на оборудование для детской больницы или помощи вынужденным переселенцам, чтобы им не надо было ждать массовых пожертвований от добрых людей, так как они мерзнут и не имеют одежды прямо сейчас.
При этом Русфонд работает с клиниками по гарантийным письмам: больница начинает лечение или операцию под обязательство оплатить медпомощь, средства поступают позже или постепенно. Доход или часть дохода эндаумента в такой схеме позволяет закрыть срочную потребность быстрее, не дожидаясь естественного окончания сбора.
Об этике и интересах управляющего
Вопрос: Брокер (через УК) всегда будет заинтересован в реинвестиции дохода, чтобы получать новые комиссии. Не приведет ли это к тому, что ФЦК Русфонда будут навязывать рискованные или долгосрочные инструменты?
Ответ: Наше вознаграждение для УК, повторим, – 7% от городового дохода. Если УК предложит нам рискованный инструмент и доход окажется нулевым или отрицательным, они тоже получат ноль. Поэтому УК заинтересована в нашем стабильном доходе. Решение о том, выводить доход или реинвестировать, принимаем мы, а не УК.
Что касается этики, для нас эндаумент – не способ играть на колебаниях стоимости ценных бумаг, а возможность укрепить финансовую устойчивость. Мы выбираем надежные инструменты – сейчас это депозиты. Однако мы рассматриваем возможность переложить часть средств в государственные облигации, которые тоже считаются надежным инструментом. Но это будет по-прежнему консервативный инвестиционный портфель (то есть самый осторожный).
Если у вас возникают вопросы о работе эндаумента Русфонда, пишите нам по почте endowment@rusfond.ru. Также можно подписаться на наши паблики в телеграме и ВК и оставлять свои комментарии.
Наталья Волкова,
корреспондент Русфонда
